Títulos do Tesouro e obrigações tokenizados na Solana

Títulos do Tesouro dos EUA tokenizados

Um token do Tesouro acompanha um fundo que detém dívida pública dos EUA. A maior diferença entre os fundos do Tesouro é a maturidade. Os fundos de bilhetes do Tesouro, que detêm dívida que vence dentro de meses, quase não variam quando as taxas de juro mudam, enquanto os fundos que detêm obrigações com décadas até ao vencimento podem oscilar bastante a cada alteração das expectativas de taxas.

Seja qual for a maturidade, o token acrescenta camadas que o próprio título do Tesouro não tem. Ficas exposto ao fundo, ao acordo do emissor e à liquidez on-chain do token, além do risco de crédito do Estado norte-americano.

Fundos do mercado monetário e de bilhetes do Tesouro tokenizados

Um fundo do mercado monetário detém dívida de muito curto prazo e procura manter um preço estável enquanto paga a taxa de juro de curto prazo. Na Solana, os equivalentes mais próximos são tokens que acompanham fundos de bilhetes do Tesouro e fundos de títulos do Tesouro de taxa variável, que detêm o mesmo tipo de dívida pública de curto prazo.

Estes tokens não são depósitos bancários, não têm seguro e podem perder valor. Alguns fundos do mercado monetário tokenizados são emitidos diretamente por sociedades gestoras para compradores qualificados, o que é um produto diferente de um token que acompanha um ETF de bilhetes do Tesouro cotado.

Como as distribuições chegam aos detentores dos tokens

Os fundos de obrigações distribuem os juros que recebem, normalmente todos os meses. Um token não consegue depositar um cupão na tua carteira, por isso os emissores incorporam normalmente as distribuições no fator de escala do token. O número de tokens que deténs mantém-se, e cada um passa a representar um pouco mais do fundo ao longo do tempo.

Isso torna o fator de escala parte do preço. Quando comparares um fundo de obrigações tokenizado com o próprio fundo, interpreta o fator como distribuições acumuladas, e não como uma variação de preço.

Fundos de crédito empresarial, de alto rendimento e de empréstimos

Para além dos títulos do Tesouro, os fundos de obrigações tokenizados abrangem fundos amplos de obrigações de elevada qualidade de crédito, dívida empresarial de alto rendimento, empréstimos sénior e obrigações de empréstimos colateralizados (CLO). Taxas mais altas implicam mais risco de crédito, por isso estes fundos podem descer quando os mutuários enfrentam dificuldades, e não apenas quando as taxas de juro sobem. Os fundos de empréstimos e de CLO pagam normalmente taxas variáveis, pelo que o seu rendimento acompanha as taxas de curto prazo.